防火桥架_1事件2022年4月28日发布

　　：资金投资项目，拟将原来部分热交换器、防火桥架环境电器板块的募投项目变更为年产68万套逆变器系列产品生产线亿元，计划建设周期2年。项目的变更彰显未来对逆变器业务的信心，也更加明确了未来主力发展逆变器的战略方向。背靠传统制造业降本控费优势显著。”

　　1.事件：2022年4月28日发布2022年季报，Q1实现营业收入8.41亿元，同比下降2.72%；实现归母净利润1.32亿元，同比增长31.81%；实现扣非归母净利润1.2亿元，同比增长25.64%。

　　2.热交换器业务盈利承压，防火桥架但高盈利逆变器业务收入占比持续提升拉高盈利水平，Q1毛利率为24.33%，同比上升3.9个pct。

　　4.22Q1热交换器业务与除湿机业务营收分别同比变动-41.30%、37.96%，其中热交换器营收缩减主要系下游空调景气度下降需求收缩，但预计中短期内有所缓解；除湿机持续体现龙头韧性，多地疫情反复物流效率降低的影响有限，预计维持行业地位，稳定业绩基本盘。

　　6.2022年季度逆变器业绩继续高增，单季度实现收入3.3亿元，同比增长102.29%，毛利水平稳定，产品结构持续改善，盈利能力的储能逆变器占比持续提升。

　　7.此外，持续加大对新产品研发及现有产品升级改造，推出更加贴合特定市场的产品，防火桥架如无功补偿2KW微逆、4KW一拖8微逆，150KW、136KW大功率并网组串逆变器、10KW三相低压储能逆变器等。

　　9.2022年4月20日，发布公告变更部分募集资金投资项目，拟将原来部分热交换器、环境电器板块的募投项目变更为年产68万套逆变器系列产品生产线亿元，计划建设周期2年。

　　10.项目的变更彰显未来对逆变器业务的信心，也更加明确了未来主力发展逆变器的战略方向。

　　11.背靠传统制造业降本控费优势显著，逆变器技术积累深厚，产能有序投建有助于加快产业拓展步伐，支撑业绩持续高增。

　　13.逆变器业务仍处在高速增长阶段，产品类型丰富且在储能逆变器、微型逆变器等细分赛道的核心产品具较大竞争优势，叠加海外渠道持续拓展，供应链管理能力持续提升，芯片国产化程度，看好在光储细分领域竞争力持续进步、传统业务稳定发展，维持“增持”评级。

　　14.风险提示：光伏行业景气度不及预期，行业政策变化，芯片国产化进程不及预期，传统业务需求不及预期等。

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