防火桥架_两年前的11月17日

　　两年前的11月17日，沪港通正式起航。防火桥架原本相对独立封闭的A股市场向世界开了一道“小口子”，却是资本市场对外开放迈出的历史性一步。

　　如今，只要开通了港股通权限，内地的普通投资者打开交易软件，可以很方便地用账户上的人民币买到港元计价的香港市场股票。港股通，正让中国老百姓的财富配置变得日益多元化、国际化。

　　与贸易开放不一样，股市跨境互联互通涉及监管、外汇、法律、交易系统、税务等多方面复杂问题，考虑稍不周，就可能带来系统性风险。从这个角度回看，沪港通之所以能够顺利推出，一个重要原因在于其精巧的制度设计。简言之，就是成本小化，效应化。

　　成本小化，对于投资者来说，意味着便利、效率和实惠。沪港通开启之后，投资者可以使用沪市人民币普通股账户进行交易，交易过程与买卖A股基本一致，一键搞定。而且，投资者进行港股通投资不受换汇额度限制，也不用经历“人民币—港币—人民币”的资金流转，一币连两市，减少了两次货币兑换过程的“蚀汇差”。

　　成本小化，对于资金流动来说，就是“交易过境，资金不过境”。以港股通为例，内地投资者买香港股票，只是通过内地券商下单，交易在香港撮合。但是钱、账户仍然在这边。沪股通方面，海外投资者来市场买股票，也是同理。不是每笔交易都需要资金的跨境流动，而只是两边交易的净量，由中国结算和香港结算进行清算。这样，就避免了资本的大进大出。港交所集团行政总裁李小加近日就表示，这种独特的创新交易模式，是深港通、沪港通核心的竞争优势。

　　成本小化，对于监管来说，就是“本地原则为本，主场规则优先”。这让两地投资者可以限度地沿用自身市场的法律、法规、交易习惯投资对方市场，在监管透明、风险可控的前提下迈出双向开放的脚步。当投资者到了对方的市场，就应遵循对方市场的规章制度与交易习惯，同时也享受对方市场监管机构的投资者保护。

　　两年来，两地监管机构为了沪港通的顺利开通，开展了大量监管合作、执法互助的工作。自2014年11月17日沪港通开通至今年8月下旬，中国证监会共办理涉港协查请求案件138件，双方相互提供通力协助。互相长期持续监管的互助是沪港通成功的核心基础之一。

　　能够有效管控风险的开放才有生命力，能够给投资者带来方便的创新才有生命力。沪港通两年运行，是对这句话的生动诠释。

　　目前，沪港通的总额度已取消，但仍设置了沪股通130亿元人民币、港股通105亿元人民币的每日额度。两年来，从交易情况看，沪股通的日均成交额50亿元左右，港股通的日均成交额20多亿元，所占比例也比较小。

　　一方面，从交易额的变化可以看出，沪港通的“热度”其实是稳中有升，投资者对这一新机制的熟悉程度与日俱增。另一方面，平稳的开局，本身就是亮点。这两年来，国际金融市场风云动荡，A股也曾出现巨幅震荡，但沪港通这座大桥依然结实稳固。正如一家香港媒体所评价：沪港通越是冷静理性，越是代表一个好的开局，它为进一步双向开放创造了更大的可能。

　　从参与主体看，防火桥架沪股通以机构投资者为主。贝莱德、富达投资、威灵顿等境外大型资产管理都已经开始通过沪股通配置A股。港股通大部分为个人投资者，机构投资者占比较小，但基金、险资等机构投资者使用港股通渠道的意愿逐步增强。今年9月，中国保监会发布《关于保险资金参与沪港通试点的监管口径》，标志着未来保险资金可直接参与沪港通试点业务。

　　从市场偏好看，沪股通资金偏好以上证180指数成份股为代表的大盘蓝筹股，资金流入前三的行业分别为金融地产、工业和可选消费，这三个行业的交易量占沪股通总交易量的69%以上。港股通的资金流入相对居前的是金融、工业和非日常生活消费品，这三个行业交易量占港股通总交易量的65%以上。

　　从资金流向看，从初期“北热南冷”到“北冷南热”，再到双向均衡，表明一窝蜂、跟风式的情况正渐渐淡去，投资者更多地从两市市场情况和自身资产配置的角度出发，来决定自身的投资行为。

　　在沪港通运行两年后，深港通已万事俱。深港通即将推出，不仅可以看作是沪港通的升级版，更宣告这一全新的资本市场双向跨境资金流通模式，在实践层面上获得初步成功。

　　沪港通顺利开通和平稳运行，不仅为交易所之间的联通探索了道路、积累了经验，也激发了全球各交易所之间联通的热潮。世界交易所联合会（WFE）将沪港通称为交易所行业互联互通的“新趋势”。有学者建议，在推进资本市场双向开放、促进人民币国际化的宏观背景下，可以将沪港通成功的运作模式和风险管理进行复制推广，再打开更多类似的通道，比如沪美通、沪欧通等。

　　两年来，相关的合作与探索正在展开：2015年10月，证券交易所、德意志交易所集团、中国金融期货交易所在北京签署协议，共同投资2亿元合资成立名为“中欧国际交易所股份”的新。今年11月11日，财政部发布第八次中英经济财金对话政策成果，其中特别提到，证券交易所和伦敦证券交易所关于沪伦通联合可行性研究，取得了重要的阶段性成果，双方同意下一步将开展相关操作性制度和安排的研究与准。

　　对于百姓而言，越来越多通道的打开，意味着越来越多的选择，越来越多的资产配置方式。

　　人民网北京7月24日电（记者李楠桦）据市场监管总局消息，根据《反垄断法》第四十八条、《经营者集中审查暂行规定》第五十七条规定，按照发展和规范并重的原则，市场监管总局依法作出行政处罚决定，责令腾讯及关联采取三十日内解除音乐版权、停止高额预付金等版权费用支付方式、无正当理由不得要求上游版权方给予其优于竞争对手的条件等恢复市场竞争状态的措施。防火桥架腾讯三年内每年向市场监管总局报告履行义务情况，市场监管总局将依法严格监督其执行情况。…

　　人民网北京7月24日电（记者余璐）记者从自然资源部获悉，受今年第6号台风“烟花”(强台风级)的影响，国家海洋环境预报台已于7月23日16时发布风暴潮红色警报。自然资源部根据《海洋灾害应急预案》规定，将海洋灾害应急响应级别提升为I级。…
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